大漲，馬同步在納鍾上慶賀克敲開(kāi)盤(pán)斯達(dá)市，斯克
SpaceX上市首日，達(dá)克大漲開(kāi)盤(pán)價(jià)比IPO價(jià)格高出29%。敲鐘
SpaceX公司在美國(guó)納斯達(dá)克交易所掛牌上市。上市該股將以代碼SPCX進(jìn)行交易，開(kāi)盤(pán)克同發(fā)行價(jià)固定為每股135美元，步慶對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值估值高達(dá)1.77萬(wàn)億美元，達(dá)克大漲募資規(guī)模達(dá)750億美元。敲鐘
據(jù)財(cái)聯(lián)社，上市身在紐約的開(kāi)盤(pán)克同SpaceX總裁格溫妮?肖特韋爾、首席財(cái)務(wù)官布雷特?約翰森，步慶與身處得克薩斯州的達(dá)克大漲埃隆?馬斯克一同完成紐約納斯達(dá)克證券交易所的開(kāi)市敲鍾儀式。馬斯克和眾多核心支持者、敲鐘公司員工在得州星基地站在同款納斯達(dá)克標(biāo)識(shí)講臺(tái)前同步參與儀式，上市慶祝SpaceX股票登陸資本市場(chǎng)。開(kāi)盤(pán)克同
雖然，步慶SpaceX的高管將於當(dāng)?shù)貢r(shí)間12日9點(diǎn)半在紐約時(shí)代廣場(chǎng)納斯達(dá)克交易所敲響開(kāi)市鍾，但該股首單交易或需等待至北京時(shí)間午夜。通常而言，為降低股價(jià)波動(dòng)，牽頭IPO的金融機(jī)構(gòu)會(huì)在正式開(kāi)盤(pán)前撮合約10%待售股票的買(mǎi)賣(mài)雙方。對(duì)於SpaceX而言，這相當(dāng)於約5500萬(wàn)股，價(jià)值約75億美元。2014年阿裏巴巴赴美上市，首單交易直至上市當(dāng)日的中午才開(kāi)始。
與此同時(shí)，這一有史以來(lái)最大規(guī)模的首次公開(kāi)募股（IPO）也全麵衝擊著華爾街的傳統(tǒng)規(guī)則。
一口價(jià)背後的考量
如馬斯克一貫的作風(fēng)，SpaceX的IPO區(qū)別於傳統(tǒng)IPO前，向潛在投資者提供定價(jià)區(qū)間並聽(tīng)取他們的反饋，SpaceX為IPO設(shè)定了固定股價(jià)——135美元。麥楷亞洲會(huì)計(jì)師事務(wù)所聯(lián)合創(chuàng)始人和聯(lián)合CEO伯斯汀（Drew Bernstein）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，這種固定定價(jià)模式繞過(guò)了傳統(tǒng)的詢(xún)價(jià)圈購(gòu)和路演談判過(guò)程，不僅顯示馬斯克對(duì)SpaceX價(jià)值的絕對(duì)自信，更打破了以往機(jī)構(gòu)優(yōu)先定價(jià)、散戶(hù)高位接盤(pán)的慣例，“罕見(jiàn)地將散戶(hù)和機(jī)構(gòu)投資者置於了平等的起跑線上”。
“市場(chǎng)究竟是會(huì)對(duì)這種自信予以回報(bào)還是加以懲罰，將是上市首日真正的看點(diǎn)。”伯斯汀補(bǔ)充道。如果股價(jià)大漲，批評(píng)人士會(huì)說(shuō)SpaceX因?yàn)闆](méi)有把發(fā)行價(jià)定得更高而錯(cuò)失了籌集更多資金的機(jī)會(huì)；如果股價(jià)下跌或表現(xiàn)平平，很可能會(huì)有批評(píng)聲音指出SpaceX及其顧問(wèn)高估了市場(chǎng)需求。
不僅如此，SpaceX最初設(shè)定的目標(biāo)是將高達(dá)30%的股票份額分配給散戶(hù)投資者，這一比例大約是行業(yè)常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)的三倍。盡管由於機(jī)構(gòu)需求過(guò)於旺盛，超額認(rèn)購(gòu)近4倍，預(yù)計(jì)散戶(hù)最終分配比例約為20%，依然遠(yuǎn)超傳統(tǒng)的IPO標(biāo)準(zhǔn)。
“這是馬斯克深思熟慮的戰(zhàn)略選擇，他希望將龐大的粉絲群體轉(zhuǎn)化為企業(yè)的‘布道者’。”伯斯汀道，“從現(xiàn)實(shí)考量來(lái)看，散戶(hù)投資者往往具有更高的黏性，他們不會(huì)在禁售期結(jié)束的瞬間拋售股票。對(duì)於極度反感華爾街季度業(yè)績(jī)壓力的SpaceX而言，構(gòu)建一個(gè)更具耐心、更寬泛的股東基礎(chǔ)至關(guān)重要。”
風(fēng)險(xiǎn)
為迎接SpaceX等巨型IPO，納斯達(dá)克和富時(shí)羅素等指數(shù)提供商紛紛主動(dòng)修改了納入規(guī)則。根據(jù)納斯達(dá)克新規(guī)，從今年5月1日起，IPO後市值進(jìn)入指數(shù)前40名的巨頭企業(yè)，可以在上市15個(gè)交易日後被納入納斯達(dá)克100指數(shù)，而無(wú)須遵循以往長(zhǎng)達(dá)一年的觀察期。
上月末，富時(shí)羅素修改規(guī)則，大型上市公司上市五天後，若其公開(kāi)交易的股票價(jià)值超過(guò)指數(shù)的納入門(mén)檻，即可被納入羅素指數(shù)係列。根據(jù)此前的規(guī)定，必須等到指數(shù)的下一次年度審核才能被納入。
上述規(guī)則修改不僅為SpaceX開(kāi)了綠燈，也同樣適用於正籌備上市的OpenAI和Anthropic。
不過(guò)，有市場(chǎng)人士擔(dān)心，這構(gòu)成了一種危險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。惠譽(yù)旗下研究公司BMI在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的研究報(bào)告中寫(xiě)道：“納斯達(dá)克和富時(shí)羅素同時(shí)調(diào)整指數(shù)納入規(guī)則，意味著被動(dòng)投資者可能在公司上市數(shù)月內(nèi)被迫持有未盈利公司的股票，這相當(dāng)於將風(fēng)險(xiǎn)從私募階段投資者轉(zhuǎn)移到更廣泛的儲(chǔ)蓄群體。”更為嚴(yán)峻的是，當(dāng)前市場(chǎng)熱議這些AI巨頭雖然收入增長(zhǎng)迅猛，但同時(shí)伴隨著龐大且不斷攀升的算力成本，目前尚未證明其具備持續(xù)的盈利能力。
“被動(dòng)資金的強(qiáng)製買(mǎi)入會(huì)在市場(chǎng)上製造脫離基本麵的人為需求。對(duì)於單隻超大型IPO而言，市場(chǎng)有能力消化。”伯斯汀表示：“但若在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)連續(xù)迎來(lái)三隻巨無(wú)霸IPO的指數(shù)納入事件，市場(chǎng)的容錯(cuò)空間將被極度壓縮。一旦出現(xiàn)盈利不及預(yù)期或宏觀經(jīng)濟(jì)意外，市場(chǎng)回調(diào)的幅度可能堪比五級(jí)臺(tái)風(fēng)。”
重塑美股IPO生態(tài)？
在SpaceX、OpenAI和Anthropic的接力推動(dòng)下，美股IPO大年回歸。惠譽(yù)解決方案旗下CreditSights企業(yè)研究董事總經(jīng)理戴維斯·赫伯特（Davis Hebert）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示：“這或許是近幾十年來(lái)最受矚目的IPO周期，其規(guī)模甚至超過(guò)了阿裏巴巴赴美上市的2014年和特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）熱潮爆發(fā)的2021年。”
2021年是全球IPO市場(chǎng)近20年來(lái)最活躍的一年，全球共有超2300家企業(yè)上市，總籌資額達(dá)4533億美元，數(shù)量與籌資額同比分別增長(zhǎng)64%和67%。SPAC在美股市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，占據(jù)了當(dāng)年新上市企業(yè)的重要份額。
“投資者押注太空技術(shù)和人工智能有望催生新的經(jīng)濟(jì)模式，這讓我想起了互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期。”赫伯特表示：“互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)造了一種全新的經(jīng)濟(jì)模式——雖然一些公司籌集了資金卻難以建立商業(yè)模式，最終走向失敗，但像蘋(píng)果、穀歌和亞馬遜這樣的成功企業(yè)卻創(chuàng)造了巨額財(cái)富。我認(rèn)為，投資者對(duì)SpaceX、Anthropic和OpenAI的期待，源於他們不想錯(cuò)過(guò)下一個(gè)創(chuàng)造巨額財(cái)富的良機(jī)。”
然而，空前的狂熱也帶來(lái)了嚴(yán)重的資金虹吸效應(yīng)，為騰出巨資認(rèn)購(gòu)SpaceX，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了劇烈的資本輪動(dòng)。
韋德布什證券公司（Wedbush Securities）董事總經(jīng)理兼資深股票研究分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在發(fā)給第一財(cái)經(jīng)記者的報(bào)告中寫(xiě)道：“隨著人工智能革命和數(shù)據(jù)應(yīng)用正邁向新的階段，SpaceX上市對(duì)整個(gè)科技行業(yè)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)重要的時(shí)刻。”同時(shí)，他預(yù)計(jì)，SpaceX和特斯拉可能會(huì)在2027年完成合並，“概率超80%”。
同時(shí)，報(bào)告中還寫(xiě)道：“我們已經(jīng)開(kāi)始看到SpaceX對(duì)整個(gè)科技市場(chǎng)的影響，許多投資者出售現(xiàn)有科技股票，對(duì)SpaceX IPO進(jìn)行戰(zhàn)略押注。我們還認(rèn)為，對(duì)SpaceX的預(yù)期導(dǎo)致了市場(chǎng)尤其是科技行業(yè)的一些額外波動(dòng)，因?yàn)榻灰讍T和投資者預(yù)計(jì)這一曆史性IPO會(huì)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。”
伯斯汀則警告，另一重風(fēng)險(xiǎn)在於，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性被少數(shù)幾個(gè)超級(jí)巨型的交易吸幹，導(dǎo)致中等規(guī)模的IPO項(xiàng)目麵臨融資的困境。
